泉州信息港
军事
当前位置:首页 > 军事

东北证券人民币再创新高点评交易性机会而非趋势性机会

发布时间:2019-08-20 22:42:18 编辑:笔名

东北证券:人民币再创新高点评 交易性机会而非趋势性机会 2011-01-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

自2010年6月19日,央行重启汇率改革以来,人民币再度进入对美元升值通道,1月13日人民币对美元汇率中间价突破6.6,再度创下汇改以来新高。

中长期来看,人民币升值对于抑制输入性通胀、人民币国际化、改善贸易争端等多方面都有着积极的作用,但短期对市场的影响,我们认为,带给市场的仅是交易性机会,而非趋势性机会。

首先,人民币升值难以从根本上改变市场资金面趋紧的局面。通常市场理解人民币升值的利好逻辑为,“人民币升值——热钱流入——流动性改善”,但我们认为,这难以从根本上改变目前市场资金面趋紧的局面。一方面,在资本管制的背景下,升值带来的热钱流入,难以对国内的整体流动性状况产生主导性影响;另一方面,在目前国内通胀压力未退下,货币政策难言放松,这又决定了资金面难以发生超预期变化。此外,市场的弱势及通胀压力未退使得场外资金变得谨慎,再加上春节因素,使得短期市场资金面上总体虽较12月有所改观,但仍难以超预期乐观。

其次,本币升值并不一定带来股票市场的上涨。这可以从08年上半年A股的表现和73年日本股市的表现可以看出,08年上半年人民币兑美元中间价升值5.86%,而上证综指下跌51.98%;日本1973年日元兑美元升值7.28%,而TOPIX指数却下跌23.71%,这两种在本币升值而股市却出现下跌具有类似的背景,就是面临着通胀的高启和货币政策从紧。这点与目前市场所面临的问题非常类似。

再次,根据日本转型过渡期的经验,即“在转型过渡期间,尽管本币中长期升值方向未变,但由于出口速度回落较快,日元兑美元总体波动幅度不大,在1972-1976年波动幅度都在8%以内,升值节奏放缓,甚至在部分年份,如1974和1975年间出现了贬值”(详细研究请参见我们于1月10日发布的专题报告《转型期的市场方向及行业配置——日本战后产业结构调整的经验与启示》),因此,我们认为,在经济转型还未见效的背景下,人民币快速大幅升值概率较小,近期的快速升值主要还是受胡锦涛即将于1月18日至21日对美国进行国事访问的影响。

综上所述,我们认为,短期人民币的快速升值并不能给市场带来趋势性机会,而在目前政策面和资金面决定市场弱势格局难改的背景下,市场将回归业绩,相对偏好有业绩支撑、低估值有安全边际的板块。因此,投资策略上,建议偏防御投资策略,配置低估值、有业绩支撑的板块,可攻可守,如交通运输、家电、银行、地产等。在人民币升值的交易性机会方面,建议关注金融、地产、航空、造纸等板块。其中,金融地产估值较低,具有一定安全边际,而航空还受益于春运,造纸受益于人民币升值带来的原材料价格下降。

郑州治疗牛皮癣医院那里较为好?
文章百科
癫痫病发作时要怎么做
友情链接